“阿里搬家”押金？央行报告详述资产配置调整原因_新京报

今年以来，随着资本市场的复苏，一些市场机构将存款增速放缓解读为存款向股市“迁移”。 11月11日，中国人民银行发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《第三季度货币政策报告》）中，有一栏目对“保持利率与物价合理关系”进行了详细解读。还从利率传导机制的角度对资产配置调整的原因进行了一定程度的解释。央行指出，利率及其价格比率对宏观经济平衡和资源配置具有重要指导意义。基于市场的利率体系要有效发挥作用，就必须保持不同利率之间合理的价格比较。从利率传导机制来看，资产配置的调整和市值的变化也会影响金融资产的结构。存款在“流动”吗？这个描述不够精确。三季度货币政策报告指出，利率本质上是资金收益率。由于每种金融产品具有不同的期限、风险、流动性等属性，经济活动中存在着各种利率，利率水平也不同，形成一定的比价关系。利率和利率比较关系是利率体系的重要组成部分。 “在运行过程中，在市场化利率体系下，各类资产的收益率和比价发生变化。套利机制的运行让资金流向更高回报，消除了无风险套利机会，导致资产价格发生变化。”n 银行存贷款、债券市场、股票市场等。央行指出，比如存款利率、贷款利率、债券收益率、股票分红率、住房租售比等之间存在比价关系。有业内专家表示，从宏观角度看，存款实际上在流动的说法不够准确。居民、企业和非银行机构利用存款买卖股票，实质上是存款和股票在不同实体之间的重新分配。买股票的人存款少，股票多，卖股票的人股票少，存款多。市场会导致市值增加，从而提高他们的存款比例。“对于个人来说，投资者就是这样。他们会根据不同资产的表现，将自己的储蓄账户转换成其他资产。”上述专家称，如果存款利率持续低迷，顺势而为，人们将更愿意购买理财和资产管理产品。但从理财资管的最终投资方向来看，投资仍多以购买同业存单、存放在银行、购买债券等方式进行，最终体现在银行同业存款和商业机构存款上。此外，有市场分析人士表示，近期居民存款增速放缓、非银行存款增加主要与此前规范银行间活期存款利率有关。非银行机构的存款多为定期存款，愿意持有同业存单。保持合理的利率关系，促进利率传导 “十五五”规划提出构建科学稳健的货币政策体系完善宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制。央行三季度货币政策报告指出，要保持合理的利率水平，保持政策传导顺畅。货币道德。央行发布政策性利率调控信号，引导各类市场利率有序运行，促进市场化利率形成和传导机制作用，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。 “理想情况下，在政策利率引导下，各种利率保持合理的价格关系和联动，反映期限、风险、流动性等规律的变化，资源配置效率较高。”他指出，由于金融体系的影响和征收主体的非理性行为，价格关系不同利率之间的IP有时会变得不平衡，难以形成市场化的利率和传导机制，并可能限制货币政策的有效性。业内专家表示，三季度货币政策报告中有专栏详细介绍了央行政策利率通过金融体系向各个细分市场的传导机制。保持合理的利率关系是未来利率平稳传导机制的客观必然，有利于提高货币政策有效性，减少资金套利浪费。请注意，本栏列出了利率之间的几个重要关系。央行政策利率与市场利率的关系等。央行政策利率反映宏观调控意图。如果利率传导机制流畅，短期货币马克利率将围绕利率中心进行轮动。政策利率将影响整个金融体系市场利率的整体水平。如果市场利率相对央行政策利率变化过快或过慢，调整幅度过大或过小，甚至变化方向不一致，如果比价偏离明显合理的范围，都会影响利率传导的有效性。又如商业银行资产负债利率的关系。存款利率是银行债务的主要成本，贷款利率是银行资产的主要收益率。存款利率和贷款利率通常同向变动。但周期差异、价格修正、银行间“内卷化”竞争等因素导致贷款利率快速下降，存款利率下降缓慢，压缩银行净息差，限制其继续支持实体经济的能力。业内专家表示，经济活动涉及多种与利率相关的资产，而每种资产的期限、风险和流动性不同，利率也不同。然而，对于我国来说，最理想的情况是保持合理的比价关系。例如，银行必须在不同期限的定期存款利率之间保持合理的期限利差。贷款和债券利率、理财和存款也需要更好地协调。 “在实际操作中，各类金融市场都会出现周期性波动，有些情况下，由于非理性因素，大量主体共同配置某类资产，再加上羊群效应，导致资产收益出现较大波动。”阿福尔上述专家表示，近年来债券市场收益率的下降、今年资本市场活跃度的增加、近年来住宅租售比的回升，本质上都是资产比率变化的表现。各种资产收益率之间的价格。市场专家认为，加强政策协调、加强利率政策执行、维持合理的利率关系是央行未来推动货币政策传导的重要因素新京报贝壳财经记者江.黄主编陈莉校对刘宝庆